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188足球体育投注:聊聊:化纤行业的几个龙头股以及投资机会

来源:188体育手机投注 作者:188体育app下载 时间:2022-09-17

  01行业业绩大反转一、泰和新材:4月2日泰和新材发布一季度预告,同比预增149%-263%。公司业绩的大幅增长主要是因为:氨纶需求旺盛,产品价格大幅上涨,同时产品销量也有增长,氨纶盈利能力大幅提升。2020年9月以来,氨纶价格开始进入上行阶段。至2021年4月2日,氨纶价格从最底部上涨了127%。在今年一季度,氨纶价格更是加速上涨,2021年1月以来,涨幅达63%。氨纶的单吨盈利也从2010年11月的6000元/吨上涨到了目前的36000元/吨。2020年泰和新材氨纶产能7.5万吨,占目前全国氨纶产能的9.1%。氨纶的涨价,对公司的业绩弹性非常大。氨纶行业供需偏紧带动价格大幅上涨,未来高景气有望持续。二)新乡化纤去年四季度如果没有资产减值的影响,毛估估净利1.2亿,今年一季度至少翻倍,估值极低。新乡化纤目前10万吨产能,按平均每吨5万元的完全成本,每吨净利润2万原来计算,按一季度2.5万吨产量来算,一季度净利润就会达到5亿元,就算考虑春节假期停产半月,一季度净利润也会达到4亿以上。而氨纶的行业龙头——华峰化学,业绩肯定比泰和新材和新乡化纤好!去年四季度毛估估净利10亿,如果按照氨纶的价格走势预测今年一季度的业绩,估计会在15亿附近。因为氨纶今年一季度从3.8万,一口气涨到了7.5万!对于一季报,4月15日之前深交所对业绩增长50%的公司强制要求披露,因此华峰可能会在本周出一季报预报的。去年四季度华峰化学的净利润在10-12亿水平,考虑到今年氨纶和己二酸的价差继续大幅上涨,华峰化学的单季度净利润在15亿左右是比较合适的。02华峰化学2021年的业绩预测华峰化学今年一季度的业绩是很好,如果能到15亿,那肯定是爆表的。但是接下来的问题是:接下来的三个季度业绩会如何?(这也是我近一周寻找的答案)!2021年第二季度的净利润:??????2021年第三季度的净利润:??????2021年第四季度的净利润:??????这三个问题是摆在我们面前,研究基本面必须要解决的。其实研究基本面也就这么多事情,把接下来的业绩算清楚,公司值不值得买入,自然就一清二楚了!如果公司未来的业绩算不清楚,那还有信心去买吗?确定公司未来的业绩,跟确定当前的业绩是一样的。无非就是公司的产品能不能卖得出去,产品的价格能买多少?如果公司的产品销量越来越高,产品的价格也越来越高,自然公司的业绩会持续增长!解决的问题就两个:产品的销量和价格,到底在未来怎么发展?这也是一个非常头疼的问题,也是投资者能力的体现。如果能用现有的证据和数据,准确的预测未来产品的销量和价格,那么公司基本面自然就确定了!销量和价格这两个要素的影响因素是什么呢?却决于买的人和卖的人之间的博弈!1)买的人多了,说明需求增多了。卖的人手里就那么多货,自然货都卖出去了,价格也涨了。需求越多,销量越多,涨价越快;2)买的人少了,说明需求减少了。卖的人手里那么多货,大部分卖不出去,搞不好降价销售。需求越少,销量越少,跌价越快;所以我们需要分析的是卖的人跟买的人,未来所处的位置。也就是行业未来的需求和供给到底朝着什么方向在发展,结合到华峰化学,供需关系如下:03行业未来供需关系

  供给端:行业集中度不断提升,头部效应明显我国是全球氨纶行业主要生产地,总产能约86万吨/年,占世界氨纶总产能的70%。氨纶行业供给端呈寡头垄断的格局,行业集中度不断提升。在现有产能方面:华峰化学(18.5 万吨)、韩国晓星(14 万吨)、新乡化纤(12 万吨)、华海氨纶(8.0 万吨)和泰和新材(7.5 万吨)。新增产能上,今年全行业新增产能增幅有限,预计未来两年仅有2021年泰和新材净增1.5万吨产能、2021 年底2022年初华峰化学新增4万吨产能,新产能增速很慢。

  2020年氨纶开工率达到94%,一季度的产量都能卖得出去。一些成本非常高的老厂都开工了,可见氨纶今年的需求非常不错。

  需求端:有望受益于全球经济复苏氨纶下游主要应用于纺织服装领域,主要看的是全球经济复苏,而今年全球经济复苏的概率很大!

  2021年美国经济将实现较为明显的复苏,国际货币基金组织(IMF)曾预估:2021年全球经济则有望实现5.2%左右增长,美国自己预计实现3.1%左右的增长。(毕竟滥发了那么多的美元,GDP不涨那就尴尬了)

  考虑到目前全球疫苗项目快速推进,且各国相继出台了积极的财政政策及宽松的货币政策,以纺织服装为代表的出行需求呈现复苏态势,2021年1-2月服装及衣着附件出口同比增长50%。同时网购的需求加大,对服装的购买量增加也是大概率的。

  目前国内疫情整体控制良好,服装具有较强的季节性,对于2020年上半年未能购买当季服装的消费者,其购买需求大概率将转移至21年上半年。同时氨纶添加比例可能会上升,对氨纶需求增量的弹性非常大,很多品牌服装氨纶含量在提升。

  从供需关系的分析看,需求在今年是比较不错的增长。供给端没有特别多的新产能,总体上是买的人多,卖的人一定。这也解释了最近一段时间氨纶价格的大涨,供需关系朝着供不应求的方向发展!

  不过最大的问题还是要解决需求的增速是多少。增长1%是增长,增长10%也是增长,但是力度完全不同。我们需要的是增速非常高的,而非低增长的。

  根据国信证券的研报,2019年国内氨纶表观消费量快速增长到65万吨,2009-2019年CAGR达12.5%。2020年全年,氨纶需求增速在纺服等领域自然渗透率7%~9%的基础上,额外增长了约4%-5%,我们测算出2020年我国氨纶整体需求增速在12%左右,行业呈现出供需错配格局。测算出到2027年 ,我国的氨纶需求CAGR将达9.8%,北美地区CAGR将达8.4%。

  从预测数据看,需求的增长是高增长,供给端受限,供需关系朝着比较好的供不应求方向发展!

  库存:处于历史低点今年以来氨纶货源整体比较紧张,行业整体开工率约89%。目前行业平均库存处于近年来的最低水平。肯定有补库存的要求,对产能的提升有好处!

  氨纶行业景气周期的变化主要在于过去几年供给端的产能下降,同时需求端由于防疫物资和服装面料的升级而持续较快增长,同时今年BDO持续推动PTEMG的暴涨,也进一步推升了氨纶价格的大幅上涨。目前行业供需仍然非常紧张,行业库存持续保持在12-14天的最低水平。

  自2020年10月以来氨纶价格大幅上涨,氨纶的单吨盈利也从2010年11月的6000元/吨上涨到了目前的46000元/吨,氨纶相关公司盈利有望大增。

  只要今年氨纶的价格维持在4万元上方,那么华峰化学的业绩必然暴增!其他公司的业绩也是暴增!而且估值上是非常便宜的,华峰化学的PE有望到10倍以下,新乡化纤的PE有望到6倍以下!

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